捕鱼大亨网络版报道【年度报告——天然橡胶】天胶熊市周期未逆转,底部逡巡或为常态_捕鱼大亨网络版官网资讯

2019年07月30日 08:07来源:未知申慱手机网址版

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走势评级:天然橡胶:震荡

报告日期:2018年12月28日

★供给端仍处增产周期,短期关注厄尔尼诺演变:

19年全球天胶供给端仍处增产周期,目前尚看不到低价对胶农割胶活动的大规模实质性损害。从历史长周期看,胶价低迷也基本未导致过胶农大面积的弃割现象。当前国内产区也并没有出现大规模的弃割或砍树等情况,主要因为我国天胶生产以农垦体系为主。从生长周期的角度,预计开割面积会在19年到达顶峰。气候方面,当前依然处于厄尔尼诺预警状态,后续需持续关注其演变。一旦厄尔尼诺发生,届时无论是何种强度,短期或均将引发市场的炒作情绪。

★主产国频出保价政策,整体看形式主义仍大于实质意义:

18年以来泰国政府陆续出台了近十个用于解决低价问题的方案,出台频率明显高于16-17年,但对供需面的影响均十分有限,对胶价也未起到明显提振作用。此外,介于持续低迷的胶价,不排除后续产胶国同盟重拾联合保价举措的情况。保价协议对供需面的影响通常也较为有限,对胶价的提振多是昙花一现。

★国内天胶需求端或继续面临“内忧外患”的双重风险:?

外需市场风云迭起,轮胎出口阻力重重。首先是欧盟对华卡客车胎“双反案”尘埃落定,欧盟市场的轮胎出口占比已经出现较大降幅。其次是美国加征10%关税的清单中我国轮胎产品基本全部入列,虽然加征25%关税暂时被延期,但并未最终取消执行。此外,美对华卡客车胎“双反”案再起波澜,此次双反案发回重申的结果也不容乐观。内需方面,19年轮胎内需市场依然缺乏增长驱动力。在无进一步重大政策利好刺激的情况下,后续无论是配套胎还是替换胎的终端市场需求均难有亮点。

★天胶库存压力高企,去库存路漫漫:

国内橡胶现货库存压力持续高企。从全球角度看,根据IRSG公布的数据,16年虽然国内需求端表现得较为亮眼,但全球库存量也只是降到了300万吨附近。17 年在全球供给增速大于需求增速的情况下,库存较16年再度回升。天胶去库存长路漫漫。

★投资建议:

19年胶价仍难有起色,天胶熊市周期未逆转,供需困局化解还需等待。由于上半年主产国大部分时候处于停割期或割胶淡季,胶价或有一定季节性支撑。而下半年天胶库存累积将体现得更为明显,年内低点或出现在三、四季度。19年天胶主力合约期价或在【10000,12500】元/吨弱势震荡,仍推荐逢高沽空操作。

★风险提示:

主产国发生极端气候;国内重卡行业出台重大政策。

1、供给端仍处增产周期,短期关注厄尔尼诺演变

从现有已经公布的产量数据看,18年1-9月份ANRPC主产国合计天胶产量同比增长了0.4%左右。虽然18年以来胶价走势持续低迷,价格环境较为糟糕,但整体来看,仍未对主产国胶农的割胶活动产生大规模实质性负面影响。实际上,从历史长周期看,胶价低迷也基本未导致过胶农大面积的弃割现象,这与胶树自身的生长特性(长周期作物)以及东南亚胶农较为单一的收入来源有很大关系。

07至12年是主产国橡胶树种植面积新增的高峰期,12年之后,新增种植面积呈逐年下降的态势。橡胶树在种植后的5-7年会步入开割期,近几年ANRPC产胶国整体的开割面积仍在持续增长。从生长周期的角度,预计开割面积会在2019年到达顶峰。

相较新增种植面积,ANRPC主产国每年翻种的胶树面积变动不大。分国别看,近年泰国、马来西亚和越南的胶树翻种面积明显增加,主要因为这些国家胶树种植历史悠久,老龄化胶树较多。而以缅甸、柬埔寨、老挝为首的新兴产胶地未来开割面积增长空间较大,据了解,柬埔寨胶树种植面积约40万公顷,成熟胶园不足20%,缅甸种植面积约65万公顷,成熟胶园不足30%,胶树普遍较新,未来开割面积或有较大提升空间。

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